百腦匯- 阿里巴巴擬入股藍天百腦匯

未上市股票轉讓-房屋二胎-土地貸款 0903-071-871 陳先生

阿里巴巴擬入股藍天百腦匯在美股掛牌的阿里巴巴，挾著充沛銀彈，將購進藍天（2362）子公司百腦匯3成左右股權，最快年底拍板定案，百腦匯總裁蔡明賢日前低調證實，雙方的確正在洽談，「大家想辦法把市場做大」。

藍天擁百腦匯100%股權
百腦匯是藍天持股100%的子公司，中國土地資產總值逾1200億元，在中國一線和省級以上核心城市擁有25家直營賣場，商場採自地自建，所有權均為自有，兩年前從純3C賣場轉型為大型複合式百貨商場，正在興建的分店有8家，洽談中的約有10家，今年百腦匯營收上看70億元，預期未來3年總店數將達33家，並朝50家邁進。百腦匯每天客流量逾50萬人次，百腦匯賣場租金在全中國數一數二，在中國資訊通路的實力深獲阿里巴巴青睞，雙方已洽談逾半年，最快年底敲定入股計畫。

據指出，中國電子通路虛擬大咖公司，今年紛紛展開虛實整合腳步，電子商務巨擘阿里巴巴今年3月以53.7億港幣投資中國銀泰百貨集團，6月再投資人民幣10億元與銀泰合資成立新公司，另外，中國最大網路公司騰訊今年也斥資15億港幣認購中國地產商華南城9.9%股份，顯示這些虛擬世界的王者，為了進一步擴張版圖，仍須回到實體通路尋找更多O2O（Online to Offline）發展合作機會。

電商大咖紛併實體通路
蔡明賢表示，阿里巴巴入股銀泰，騰訊投資華南城，代表他們都在找實體通路最強的業者合作，證明虛擬業者不可能放棄實體；近期Costco進軍中國，也是和天貓合作，O2O虛實結合模式是主流，大家想辦法把市場做大。

面對阿里巴巴與騰訊有意和百腦匯合作一事，藍天策略長林群日前也說，的確都有在談，大家心態開放，不排除任何可能。對於外界好奇阿里巴巴已投資銀泰，是否會再投資其他實體賣場，林群認為，各家實體通路強項不同，從行業別、市場地域性來看，銀泰以百貨為主，百腦匯的強項在IT通訊，並不衝突。


藍天去年EPS 4.53元 新高
藍天（2362）去年每股純益4.53元，創歷史新高，旗下連鎖資訊商場百腦匯今年將在大陸蘇州和武漢持續展店，帶動百腦匯獲利可望進一步衝高之餘，也將推升藍天獲利持續改寫新高。

　　法人表示，百腦匯去年獲利衝上9.5億元，創歷史次高，今年IFRS接軌之後，由於投資性不動產今年起得以公允價值入帳，藍天可望省下6.5億元的折舊費用提列，加上百腦匯和本業筆電業務持續成長，估計藍天今年獲利看增三成，每股純益上看6元。

　　藍天去年合併營收180億元，和前年持平，稅後純益29.71億元，年增率124%，創下歷史新高，每股純益4.53元。藍天指出，集團旗下三大業務穩定成長，即便不考慮去年處分五股廠挹注稅前盈餘15.67億元，去年本業與群光百貨廣場貢獻的稅前盈餘仍達22.44億元，較前一年的19.37億元，成長16%，仍創歷史新高。

　　展望今年，在筆電業務部分，受惠於歐洲與中南美市場取得突破性進展，主要客戶今年在高階與電競筆電出貨跳躍式成長，全年筆電出貨量將達200萬台，年增率逾三成。

　　百腦匯方面，去年稅後純益9.5億元，年增率3%，創歷史次高。藍天表示，近年來陸續轉型為複合式商場，在轉型的過程中獲利仍可維持年成長的態勢，相當不容易，今年也可以說仍為重要的轉型年，公司預期獲利表現仍可望優於去年。

　　百腦匯去年僅新增一家廣東惠州店，今年將開出兩家重點城市，分別為蘇州店將於6月開幕，武漢店也將在7月登場。藍天表示，在市場重新洗牌後，百腦匯從寡占持續成為獨占，穩固中國第一資訊商場品牌的地位。


藍天Q1每股淨值 衝上73元
3C通路商藍天(2362)今年營運續強，百腦匯轉型複合式商場效益漸現，今年將有蘇州、武漢店開幕，NB代工因中南美洲客戶回流，出貨量增，法人估算，在資產公允價值入帳效應下，藍天今年獲利將續創新高，全年EPS挑戰6元，而且藍天去年底每股淨值近20元，但今年第1季將衝到73元，暴增265％。

　　法人指出，今年接軌IFRS會計原則，投資性不動產得以用公允價值入帳，長期持有的大陸商業地產市值能反映在財報上，將是藍天今年主要的題材。

　　目前藍天大陸通路百腦匯家數為23家，今年6月、7月又會有蘇州店、武漢店開幕，合計兩家店依市價入帳的資產價差約15.13億元，對 EPS貢獻約2.3元，預計第3季入帳。同時自今年起，投資性不動產可免提折舊費用，有利藍天省下一年約6.5億元的折舊成本，進一步美化藍天的帳面獲利。

　　因此，受惠投資不動產以公允價值入帳，以及本業獲利穩定成長，法人預估，藍天今年EPS上看6元。而且藍天去年底每股淨值為19.98 元，估算今年第1季將大幅提高到73元。

　　藍天去年處分五股大樓，拉抬全年稅後淨利達29.71億元，創下新高，EPS為4.53元。藍天策略長林群表示，儘管不考慮售樓利益，去年度稅前獲利仍達22.44億元，年增16％。今年通路業務及NB代工齊向上，獲利表現持續看俏。

　　筆電部分，中南美洲的遊戲筆電客戶回流，加上歐洲客戶小幅成長，將推升藍天今年筆電出貨升至200萬台，年增27％，且遊戲筆電屬高階機種，毛利率高，因此今年筆電獲利成長幅度將高於出貨量。

　　通路部分，藍天表示，百腦匯已轉型為複合式百貨，且大陸競爭對手受到電子商務競爭，規模逐漸縮小，藍天已逐漸從寡占走向獨占地位。而轉投資的群百廣場，武漢店、成都店也繳出不俗成績，合計貢獻藍天去年淨利為2.53億元，年增89％，目前也規畫坐擁6.5萬坪的西安店將在2015年開幕。林群表示，百腦匯預計在明年IPO或是發行人民幣REITs(不動產投資信託)，而群百廣場則考慮在2017年IPO。


藍天中國布局豐收 百腦匯擬回台掛牌
藍天（2362）旗下中國3C通路百腦匯，隨營運模規持續擴大，計劃回台掛牌上市或發行REITs。藍天策略長林群表示，畢竟公司總部在台灣，因此不管是掛牌上市或發REITs，內部還是比較傾向回台灣發行，預計第4季定案。

法人推估，如果以上市掛牌時程需要12~18個月來推算，預計2015年下半年有機會完成；若發行REITs（Real Estate Investment Trust，不動產投資信託），所需時間較短，最快明年下半年就可完成。不管是掛牌或發行REITs，都可望大幅挹注藍天每股純益（Earnings Per Share，EPS）。

資產活化列重點項目
百腦匯目前在中國有22個據點，最近的據點惠州店預計在9月開幕。百腦匯已成為藍天重要獲利來源，根據最新財報資料，百腦匯第2季貢獻藍天約3.22億元獲利，不僅較第1季的1.4億元大幅成長129%，更佔藍天第2季獲利的62%；上半年百腦匯貢獻藍天獲利達4.63億元，較去年同期成長33%。

售樓利益今明年大補
除3C通路租金持續調漲對百腦匯營收成長有幫助外，百腦匯也積極進行多元化經營，包括每個據點都將改為複合式商場，引進台灣美食廣場外；也因為百腦匯多是自有物業，因此藍天在新據點的開發，也將資產活化列入重點項目，包括將高樓層規劃成辦公樓。

目前武漢及蘇州百腦匯都採群樓方式開發，除了6樓以下當作賣場外，高樓層的部分都是開發為辦公樓，其中蘇州辦公樓現已開賣3周，至於總樓層達37層的武漢百腦匯，辦公樓也將在9~10月開始銷售，明年將入帳認列。

今年藍天因為有五股大樓售樓利益挹注，法人推估全年EPS將上看4.5元，明年又有售樓利益，預估EPS也可望維持今年水準。

藍天因為百腦匯轉型成功，因此市場多以中國概念股視之，加上又有濃厚資產概念，據了解，包括知名的中東主權基金－阿布達比主權基金，也在日前拜訪藍天，並隨即將藍天列為持股標的，目前約持有5000張。

在筆電本業部分，藍天表示，Computex接單效應在下半年可望發酵，包括目前單月出貨到歐洲的數量就有7~8萬台，另外巴西通路客戶需求也不錯。

遊戲筆電出貨比重增
藍天指出，上半年筆電總出貨量約75萬台，下半年進入旺季，全年將達170~180萬台出貨目標。

據了解，全球遊戲周邊產品大廠也重新接洽藍天，有機會將遊戲筆電訂單重新下給藍天，隨著遊戲筆電出貨比重增，法人推估，藍天筆電毛利率從目前的9.2%，挑戰10%。

百腦匯小檔案
●成立時間：1988年

●董事長：許崑泰

●目前據點數：

◆22個據點，包括北京、上海、南京、常州、成都、瀋陽、鄭州、天津、合肥、杭州、廣州、長春、西安、哈爾濱、大慶、廈門、無錫、武漢、青島、淄博。（第1個據點為上海美羅店）

◆尚有17個據點開發中

●經營策略：大多為自有物業，採用複合式經營，結合美食廣場，並將高樓層辦公室出售

●上半年獲利：約4.63億元


公司簡介
百腦匯Buynow為藍天電腦（上市代碼2362）於大陸百分之百投資成立之連鎖店腦商場，自1998年成立至今，始終秉持“誠信 踏實 服務 創新”的經營理念，以舒適自在的購物環境，先進的行銷理念和完善的客戶服務，不斷突破創新．目前，百腦匯已取得台商IT通路中唯一的「中國馳名商標」，並在--上海-美羅、浦東/成都/南京/瀋陽/鄭州/合肥/天津/杭州/廣州/長春/西安/哈爾濱/廈門/無錫/北京/青島/上海－徐匯/常州/重慶/淄博/泰州..等23個據點成功營運，更預計於未來年將再擴增為50個以上之營運據點。百腦匯Buynow目前每年超過數億人次以上之人流量，已成為大陸IT渠道的領先者。

相較於其他競爭者，百腦匯Buynow採行商場自建、全國聯動、與專業服務的獨特策略，戮力與全球IT頂級品牌商合作，並協助其執行成功有效之市場營銷。隨著大陸各經濟區的物業蓬勃發展、IT數碼產品市場活絡，通路的先佔優勢下，未來更將全力發展O2O虛實整合之電子商務www.buynow.com.cn/bnh.php、多樣豐富之綜合商場、提升卓越服務品質與REITS不動產證券化計畫，積極經營成為全球華人第一的複合式連鎖IT商場．

母公司藍天電腦成立於1983年，為台灣最早的筆記型電腦先驅，致力於研發各種高科技及利基產品，主攻超高階筆電外銷，贏得大陸及世界各地專業媒體報導，並獲全球多項殊榮及肯定，名列MSCI 台灣120大推薦股、臺灣50強知名企業。台灣商週1072期P86報導兩岸三地電腦產業成長王第一名，淨利成長499%。數位時代報導名列台灣科技百強之第15名。